龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片，产品应用于PC及周边、显示器及商显、视频会议系统、AR/VR等领域，未来大力布局汽车、HPC等领域。龙迅股份发布2025年一季报，结合公告信息，点评如下：

公司25Q1营收环比承压主要系供应限制，单季毛利率同环比保持相对稳定。25Q1营收1.09亿元，同比+4.5%/环比-17.7%，环比下降主要系公司当前面临部分供应限制，订单和需求层面整体趋势相对较好，汽车电子营收占比预计25Q1环比略有下降，毛利率54.43%，同比+0.33pct/环比+0.2pct，同环比均保持相对稳定，净利率26.15%，同比-3.58pcts/环比-11.93pcts，公司25Q1各项费用合计近4000万元，期间费用率约36.59%。

供应链方面打造双循环模式，提升保供能力的同时实现cost down。公司目前持续在优化供应链系统，为打造国内国外代工双循环供应系统，确保供应链的稳定性和安全性，2024年新增一家国内晶圆代工厂，通过引进新供应商和对现有供应商价格谈判等措施，有效控制采购成本。

汽车电子、微显示、AR/VR和HPC是公司下一步研发攻坚重点领域。公司多款支持不同协议的视频桥接和处理芯片，已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中有9 颗芯片已通过AEC-Q100 的测试，进入了多个国内外知名车企，并成功量产；公司研发的支持Type-C、DP1.4、HDMI2.1 协议规范的4K/8K 超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，可满足新一轮4K/8K 超高清商显及VR/AR 等微显示市场的需求。基于单通道12.5Gbps SERDES 技术研发的通用高速信号延长芯片在5G 通信领域已实现国产化应用；针对高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示需求开发的车载SerDes 芯片组已成功流片，进入芯片试产阶段；另外，公司正在进行面向AI、HPC、新一代通讯等领域的数据传输和处理系列芯片的研发。

投资建议：龙迅股份深耕高速混合信号芯片，未来车载Serdes芯片有望逐步放量，同时公司亦布局AR/VR和服务器等领域，短期需要关注公司供应链限制的解决进展和客户需求变化情况，我们预计25-27年营收为亿元，归母净利润为亿元，对应PE为倍，对应EPS为元，“”投资评级。

风险提示：公司业绩波动风险、半导体行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、技术迭代风险。

团队介绍

鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，17年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。

团队成员：王恬、程鑫、谌薇、涂锟山、研究助理（王虹宇、赵琳）。

团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。

投资评级定义

股票评级

以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

    强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

    增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

    中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

    回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

    推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

    中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

    回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

特别提示

本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。

本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

]article_adlist--> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP